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引子不同于食品饮料和家电等消费品龙头，A股的投资者普遍感觉品牌服饰领域没有好的投资标的（即使出现某一年比较好的收益，后面也会有较大的调整和波动），而港股的安踏体育、李宁在过去一段时间却走出了一波轰轰烈烈的行情，我们如何看服饰领域中体育细分子板块的投资机会，如何看安踏和李宁的运营持续性，是本篇报告主要研究目的 。
此篇报告主要分为四部分：
1）从国际上看什么样的背景下产生体育服饰品牌，这些品牌持续性如何，哪些因素形成了这些品牌的护城河；
2）耐克是如何一步步凭借研发、营销形成发展壁垒；
3）阿迪历史上的品牌延展和并购带来的教训和启示；
4）从全球体育品牌发展路径看中国安踏、李宁是否具备同样的成长潜力，推演中国龙头的崛起之路 。
1.复盘全球体育品牌崛起：来自体育明星带动的消费品，资源垄断后龙头优势极强体育赛事转播伴随运动品牌兴起，明星资源稀缺使体育龙头强者恒强，已成为稀缺资产 。1）复盘体育品牌发展史，世界杯、奥运会、以及职业体育联赛的全球转播和普及带动了一大批知名的体育品牌的诞生，体育明星对于功能性为主的体育产品的带动作用非常明显 。2）有限的体育明星资源目前被几家巨头牢牢把持，使得这些巨头能够长期在消费者心中保持强大的影响力 。目前的体育品牌大多拥有几十上百年的历史，充分说明该行业龙头地位非常稳固，对明星资源垄断使这些龙头强者恒强 。3）由于体育品牌建立消费者认知的壁垒，有悠久历史的品牌是真正的稀缺资产 。无论是耐克收购Converse、Umbro，阿迪收购锐步，还是开云收购Puma，稀缺的品牌资产总会受到资本的青睐 。
1.1.复盘体育品牌发展史：体育赛事转播将各个品牌带入大众视野
随着现代奥运会、世界杯、NBA等全球转播，职业体育、大众体育的演变兴起带动着各个体育品牌逐步崛起：
1）1894年国际奥委会正式成立意味着现代竞技体育拉开序幕，1896年首届奥运会启动，其后马拉松赛事也在全球盛行，Reebook、NewBalance等跑鞋品牌孕育而生，1936年奥运会的首次电视转播也为这些品牌创造了发展机遇 。
2）20世纪后职业体育进入大众视野，1904年国际足联成立并于1930年起举办世界杯，北美四大职业联盟也相继成立（NBA成立于1946），随着二战后经济快速复苏，加之电视的普及（世界杯/NBA分别于1954/1973年实现转播）及大众闲暇时间的增加，职业体育进入蓬勃发展期，与之对应的是诞生了阿迪（足球起家，70年代为世界杯提供比赛用球）、耐克（借助跑鞋和篮球后来居上）等世界级品牌 。
3）90年代起体育需求逐渐多元化，不再是单纯强调功能性而是演变为生活方式，大众体育随之兴起，UA（主打运动、健身装备）、Lululemon（高端瑜伽服利基市场）风靡盛行 。
复盘中国的体育品牌发展史，安踏、李宁均成长于中国职业体育发展的最初黄金期 。上世纪八九十年代，中国经济迅猛发展，综合国力的提升催生了体育产业的发展机遇 。1990年北京成功举办第十一届亚运会，也为中国首次承办大型国际体育赛事 。1991年正式申奥，其后伴随着中国足球（1994）、篮球（1995）等项目的先后职业化改革，至2001年正式取得08年北京奥运会举办权 。在这最初的黄金十年里，先后诞生了李宁（1990）、安踏（1994）等本土优质品牌 。
1.2.有限的明星资源垄断，使得体育品牌龙头效应非常明显
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