青岛市|雅戈尔的业绩如何，服装、房地产和投资，三条腿的玩法还能行吗？( 二 ) 楼市|大v

看了其最近几个期末的短期偿债能力，还是让我大吃一惊，怎么速动比率这么低（仅为0.53倍）呢？不是每年都在大额盈利吗？
想一想恒大，我们就清楚了，雅戈尔有一半的房地产业务，当然要玩房地产那些高杠杆的“葵花宝典”绝招，存货就弄得很大。

存货是其第一大流动资产，达到了158.3亿元，占比48% 。虽然没有像很多房企那样存货占到一多半，但其实也算比较高了。看到其仍然有109亿元，占比33%的货币资金，看来制造业企业搞房地产，还是没有纯房地产公司胆子大。

在2021年三季度末，存货是有所下降的，但很快又开始上升，基本与前期各季末的情况持平，在160亿左右打转。

从存货的构成来看，前三大存货项目都是与房地产相关的，合计占比近九成，而与服装相关的仅占一成左右。

2021年末，按存货明细项目的同比增减来看，服装类的增减稳定且可控，而房地产相关的却变化较大，从其还有新增20.8亿元的“拟开发土地”来看，雅戈尔并没有要大量收缩房地产业务的安排。

从其流动负债的构成来看，短期借款是第一大负债，加上一年内到期的非流动负债，合计为161亿元，占比50.4% 。第二大流动负债是合同负债，这主要是预收的购房款，而欠供应商和施工单位的款项并不多，这方面雅戈尔就明显好于那些纯房企了，至少讨债的人不多，日子要过得悠闲一些。

其有息负债当然不止161亿元，还有长期借款70亿元，总规模在234亿元左右，我个人认为，还是基本可控的。
但这个可控的前提是，房地产业务还能基本正常，如果这边亏空太大，靠服装来补这个窟窿可是要弄疯人的。后续的国内房地产市场会发展成什么样，其实谁也说不准。

其主要长期资产的构成中长期股权投资和其他权益工具很大，把固定资产和在建工程等挤在一起了，这是其第三条腿—投资占用资产较多所导致的。
仔细看，其固定资产和在建工程的金额并不小，特别是在建工程达到了20亿元以上。

雅戈尔的在建工程中普渡医院项目列在第四位， 2021年末累计投资了7.6亿元，虽然和相关报道中的预估价值13.6亿元有些出入，但这都又过去了几个月，可能投资又增长了一些吧。
雅戈尔算是一家挺能折腾的公司，从其折腾的服装、房地产和投资三项业务来看，都还算经营得相当不错。这当然应该给予一定的尊重，毕竟这比那些圈了投资者的钱就躺平的上市公司要好很多。甚至可以说大一些，就是这一代企业家们不服输的精神才成就了我们国内经济几十年来的腾飞。
但是，时过境迁，以前成功的经验不一定可以复制到未来，未来的选择还需要基于未来的环境做出，才不会跑偏。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

青岛市|雅戈尔的业绩如何，服装、房地产和投资，三条腿的玩法还能行吗？( 二 )

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