（来源：新浪微博）
随着消息的蔓延传播，尽管汽车之家做出公告澄清，但汽车之家在1月14日仍大跌13.82%，近两个交易日蒸发近120亿人民币市值 。
（汽车之家股价近两个交易日，股价暴跌，成交量放大）
作为早年后来居上超过太平洋、易车网等一众平台的汽车内容巨头，汽车之家一向建立了与经销商们如「鱼水」一般的相互依存感情 。为何在当下撕破脸，并「涸泽而渔」呢？
拦不住的汽车消费下滑
汽车之家与经销商的矛盾源于2018年以来，汽车销量的持续下滑 。
根据中国汽车协会数据，2018 年，汽车产销分别完成 2780.9 万辆和 2808.1 万辆，产销量分别同比下滑 4.2%和 2.8%，为20年来首次负增长 。不仅如此，汽车消费下滑还有加速扩大的趋势 。2018年12月数据，全国乘用车产量205.5万辆，同比下降21.3%；销量223.3万辆，同比下降15.8% 。
汽车消费下降如此之快，究其原因，与2017 年购置税优惠政策逐渐退出带来历史高基数与需求透支叠加宏观经济的不确定性（宏观经济增速回落、中美 贸易战、消费者信心等因素）相关 。而汽车作为大件可选消费品首当其冲，行业增速自 2018 年下半年就快速回落 。
尽管国家发改委近日表态要出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施，但悲观预期之下，经销商自然先想的是勒紧裤带的生存问题 。
汽车之家逆势涨价原因何在
作为国内领先的汽车垂直平台，汽车之家又怎么会不知道行业下滑，而一意孤行逆势涨价呢？
一、汽车之家的流量上涨论
关于这点，汽车之家副总裁吴涛通过采访中曾经表达2019年汽车之家会员价上浮20%，20%涨价是会员费涨价，不是单条线索的涨价 。2019年汽车之家线索总量预计将增长10%，换算成线索单价仅提升9%，相较于市场整体6%的通胀和市场流量15%的涨幅，吴涛认为20%涨幅是合理的 。
（经销商流出2011年-2019年汽车之家广告报价）
而从经销商流出的2011年-2019年汽车之家广告报价来看，价格确实在每年以20%上涨，但是2019年的报价并没有增长，和2018年基本持平 。不过尽管如此，2018年负增长的车市大环境让汽车经销商开源节流的成本意识更加强烈，面对2019年的市场不确定性，汽车经销商普遍更希望是汽车之家的广告线索费能下降 。更何况，即使汽车之家流量在2019年能继续上升，但带动经销商销量上升恐怕并不现实 。
二、广告收入是汽车之家命脉
2016年开始，汽车之家将营收分为三类：媒体、线索、线上销售 。媒体服务（Media Services），是指汽车制造商和区域品牌商在它的平台上打广告，赚取广告费 。销售线索服务（Leads Generation Services），是指经销商可以通过它的平台进行销售，收取服务费 。线上业务（Online Marketplace Revenues），是指平台上汽车直接销售，收取佣金收入 。自2017年平安入主汽车之家以来，线上自营业务由于成本高企，利润率低而基本被大幅压缩 。
在2017，汽车之家的前两项广告收入（线索服务可以视作效果广告）占比达到91.8%之高 。在2018前三季度，这个占比也去到接近9成 。这也意味着，每对经销商让出去的一份利就是汽车之家割去的一块肉 。
汽车之家是一家很赚钱的公司 。从2015年至2017年来看，汽车之家的毛利率为80.68%、59.86%、78.12%，净利率为28.60%、20.40% 、32.12% 。营收、利润、毛利率都在稳定增长，并且现金流也很充裕 。即使考虑到2018年，近5年投资回报率（ROIC）都在20%以上，以2017年数据，它的 ROIC甚至高达27% 。
27%的ROIC，是一个很优秀的数字，媲美A股大白马茅台（2017ROIC为29%） 。这意味着，从股东投入资本回报率的角度，股东投入的每一块钱资本，每 年能赚到高达2毛7的利润（当然，这是关于内在价值的说法，而非价格） 。
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