可以预见 ， 随着规模效应的增加 ， 物流和配送成本将进一步降低 ， 而苏宁易购的食品质量控制能力也将借鉴家乐福的经验显著提升 ， 进一步增加用户体验度 。家乐福在供应链方面的价值家乐福中国拥有丰富的快消品品类 ， 总SKU数量接近50000 ， 同时拥有一系列高毛利的自主研发品牌 。家乐福可以给苏宁带来丰富的快消品品类 ， 而且能够有助于苏宁易购强化快消领域的自有品牌研发能力 。
在供应链方面 ， 家乐福本土化多年拥有成熟的本地化采购供应链和补货算法 ， 这些可以帮助苏宁减少进货成本和损耗率 。?60亿的家乐福买贵了吗？苏宁国际以48亿元人民币收购家乐福中国80%股份 ， 家乐福中国整体估值为60亿元人民币 。那么这个价格到底合理不合理呢？ 家乐福在华累计多年 ， 拥有丰富的线下运营经验 ， 在供应链和冷链物流方面有着得天独厚的优势 ， 家乐福中国全部的股权价值只有60亿元 ， 和同样冷链物流有优势的永辉超市相比 ， 估值只有连锁超市龙头永辉超市的1/16 。
对比线上电商 ， 家乐福中国没有在互联网红利那几年布局线上确实失去了太多 。而18年家乐福的小程序虽然突破了1400万的用户 ， 但是和京东日活5400万-6200万相比 ， 还是相差甚远 ， 可以预见苏宁易购和家乐福合体后 ， 线上线下打通后 ， 重新布局最后一公里的家乐福的业绩会有明显的增长 。通过公告可以得知 ， 本次苏宁易购收购家乐福采取的估值方法为市销率 ， 主要考虑到家乐福近两年重新布局线上业务 ， 进行数字化改革 ， 且合并后的预期 ， 因此营收高增长时期用市销率估值更合理 。
家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元 。本次交易价格隐含的股权价值/收入倍数为0.2x 。而业内平均值为0.88x 。家乐福拥有约3000万会员 。现在电商平台获客成本基本在100-200左右 ， 苏宁布局智慧零售 ， 在不考虑用户重复的假设下 ， 3000万优质会员就价值30-60亿 。数据来源：上市公司财报海豚智库通过简单的用市场费用除以新增的用户 ， 来计算新客成本?结论：家乐福中国的品牌度、业务规模、渠道优势、物流配送能力、自持物业价值、3000万会员资源和未来业绩改善潜力是苏宁易购收购家乐福的衡量因素 。
而苏宁的智慧零售布局和物流供应链布局导致其自身也在亏损 ， 为了加快抢占市场占有率 ， 减少亏损的最直接方式就是降低成本 ， 提升规模化效应 ， 而家乐福正能很好的帮助苏宁促进这个过程 。配合苏宁的智慧零售 ， 整合线上线下后 ， 我认为苏宁和家乐福结合后 ， 进一步扩大了市场占有率 ， 形成了规模效应是有机会实现扭亏为盈的 。苏宁买的贵不贵 ， 最终还是要看实际业务整合情况 。
国际米兰夺冠 ， 苏宁能收回投资 ， 赚钱吗？
如果现在收回投资是赚不到钱的 。国米刚刚喜提联赛冠军 ， 加上卢卡库、巴斯托尼、巴雷拉等球员的增值 ， 国米的估值确实比苏宁收购国米时增值了不少 。当时整体估值在4.5亿欧左右 ， 现在大概6.5亿欧 。但是要知道苏宁收购国米之后 ， 填补赤字和净投入就要比购买国米股份花的钱还要多 。苏宁收购国米股份花了2.7亿欧 ， 但是填赤字加全员工资和转会等净支出又花了4.5亿欧 ， 目前俱乐部依然是赤字 ， 而且球员还有三个月工资没发 ， 也就是说这追加的4.5亿进去依然没有抹平目前的亏损 。
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