1907年，美国开始引进英国的投资基金制度，第一个封闭式基金成立，这也是当时基金的主流模式 。
1924年3月21日，“马萨诸塞投资者信托”（Massachusetts Investors Trust，MIT）在美国成立，允许投资者按基金净资产随时购买和赎回基金份额，标志着开放式基金的诞生，是美国第一个现代意义的共同基金 。这只基金存续至今并由MFS 投资管理公司管理，据说是尚存最古老的基金 。
美国第一支共同基金马萨诸塞投资者信托凭证
由于封闭式基金可以加杠杆，能大幅提升持有人收益，因此在美国股市高歌猛进的1920年代，封闭式基金比开放式基金更受欢迎 。1929年，开放式基金仅占该行业270亿美元总资产的5% 。
1929 年华尔街崩盘之后，广大普通投资者损失严重 。为强化中小投资者利益保护，美国国会先后通过了一系列规范证券市场的法案，这些法案对美国资本市场和基金产业尤其是共同基金（Mutual Fund）产业的发展影响深远 ， 包括如下：
1933 年的《证券法》（Securities Act of 1933）要求向公众出售的所有证券（包括共同基金）都必须在 SEC 注册，并应向潜在投资者提供披露投资基本事实的招股说明书 。
1934 年的《证券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）要求证券发行人（包括共同基金）定期向其投资者报告 。该法案还创建了证券交易委员会（SEC） ， 从此成为美国资本市场的主要监管机构 。
1936 年的《税收法案》（Revenue Act of 1936）为投资公司（共同基金）的税收制定了指导方针 。它允许共同基金被视为一个流通或传递实体，其中收入传递给负责对该收入征税的投资者 ， 避免了二次征税问题 。
1940 年的《投资公司法》（Investment Company Act of 1940）制定了专门管理共同基金的规则，进一步明确SEC为共同基金的监管机构 。同年通过《投资顾问法》（Investment Advisers Act of 1940） ， 该法案对投资顾问行为给出了规范，明确了投资顾问与投资者之间的信义义务（Fiduciary Duty） ， 并要求一定规模的投资顾问需要在联邦或州注册登记 。这一年美国受监管基金协会组织投资公司协会（ICI）（【企业研究】全球受监管基金代言人：ICI）成立 。至此，美国基金产业的重要法律框架基本完成 ， 基金产业快速发展，如今已经成为美国乃至全球金融服务业中最有影响力的一部分 。
1.3 基金的本质
回顾基金业近300年的发展历程，我们有几个发现：
（1）基金一种投资工具 ， 其功能主要是投资理财 。无论早期的定向发行的封闭私募基金，还是后续逐渐成长起来的开放公募基金，成立基金绝大部分不是为了开办实业 ， 依靠经营获利，而是通过投资债券、股票或者票据等经济凭证间接获利 。因此，当经济腾飞，社会财富积累到一定水平，投资理财需求就会激发基金的出现与发展 。
（2）基金背后的法律关系是信托关系而非一般的合同关系 。基金投资人有钱但缺乏专业投资能力，而基金管理人没钱但具有投资能力 ， 双方专业能力上存在明显不对称，管理人在接受投资人委托开展投资过程中，存在滥用权利 ， 损害持有人利益的可能性，经济学上称委托代理问题 。而要保护处于弱势地位的投资人的利益，防止管理人滥用权利以保护双方的信任关系 ， 依赖合同法并不足够，因此信托法随之出现 。信托法要求受信人（Fiduciary，一般而言是基金管理人）对授信人（Entrustor ， 一般而言是基金投资人）负有为授信人最大利益行为的义务，即信义义务（Fiduciary Duty） 。直到今天很多国家并没有字面上有基金（Fund）的法律法规，而是以信托法来规制基金行业 ， 这也说明基金背后的法律关系是信托关系，而非购买服务这么简单，强调基金管理人、托管人、投资顾问对投资人的信义义务是行业健康发展的关键 。
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