在正常的会计核算逻辑下 ， 龙华农牧的这些新增生猪存栏数量 ， 会被按照不同的销售需求和预计处理方式 ， 分辞计入到“消耗性生物资产”和“生产性生物资产”科目当中 ， 根据审计报告披露的数据 ， 截止到今年上半年末 ， 该公司“消耗性生物资产”和“生产性生物资产”科目余额分辞为2308.87万元和1738.88万元 ， 合计就是4047.75万元 。
即便我们倘若龙华农牧在2014年初 ， 也即2013年底没有任何生猪存栏 ， 至目前所有的生物资产都是源自于最近两年半的产量 ， 对应着该公司的存栏生猪单位入账价值最高也不过才846.81元/头 。对于养殖企业 ， 这样的入账价值是否合理呢?
再来看最近一期的数据 ， 今年上半年龙华农牧的“消耗性生物资产”科目余额净增添了约200万元 ， 同时“生产性生物资产”科目余额则净增添了约700万元 ， 合计的存栏生猪入账价值增添了900万元左右 。这对应着该公司同期不足1万头的新增存栏生猪 ， 相当于该公司同期生猪销售量的五分之一 。然而在今年上半年中 ， 龙华农牧结转的生猪销售成本却高达9949.55万元 ， 相当于同期该公司存栏生猪账面价值增量的10倍以上 。
也就是说 ， 龙华农牧所体现出来的生猪销售结转单位成本 ， 显然超过了该公司库存存栏生猪的入账价值 ， 这并不符合正常的财务核算原则 ， 不得不令人怀疑该公司是否真的拥有收购报告书中所表述的存栏生猪数量?
配套资金“养肥”了龙华农牧
截止到今年上半年末 ， 龙华农牧的账面净资产金额仅为1.47亿元 ， 而根据收益法评估方式得出的结果 ， 龙华农牧集体估值则高达50956.56万元 ， 相比账面净资产溢价了3倍以上 。收益法评估方式相当于是龙华农牧未来实现净现金流量的折现 ， 因此直接取决于该公司未来预期的盈利能力及盈利成长性 。
根据收购报告书披露的信息 ， 龙华农牧原股东针对该公司未来三年的净利润实现金额赠出了相应允诺 ， 2016年度、2017年度和2018年度经审计的净利润分辞不低于6651万元、5544万元和4343万元 。尽管此允诺呈现出令人为难的逐年下滑趋势 ， 但在今年上半年已经实现4645.9万元净利润的基础上 ， 该公司下半年仅需要再实现2000万元净利润即可“尽成任务” ， 盈利允诺的实现难度并不大 。
值得关注的是 ， 在本次唐人神在增发股份收购龙华农牧的同时 ， 将另外募捐3.72亿元资金 ， 除用于中介机构费用和支付本次交易的现金对价之外 ， 剩余部分将所实用于龙华农牧在东冲和塘冲的生猪养殖项目 ， 总投资额高达3.3亿元,相较龙华农牧现有的1.47亿元净资产规模而言,唐人神的本次募捐配套资金将再造两个龙华农牧 。
这里面值得反思的是 ， 参考龙华农牧现有的盈利水平和经营规模 ， 和原股东针对该公司未来三年的盈利允诺来看 ， 新增的投资项目足以支撑该公司未来所需的业绩增长需求 。也就是说 ， 龙华农牧实际上是在利用唐人神提供的资金来实现未来盈利的增长;反过来再以这样的盈利增长来抬高唐人神的收购金额 。这么算下来,唐人神岂不成了冤大头?
截止到今年上半年末 ， 龙华农牧的账面净资产金额仅为1.47亿元 ， 而根据收益法评估方式得出的结果 ， 龙华农牧集体估值则高达50956.56万元 ， 相比账面净资产溢价了3倍以上 。收益法评估方式相当于是龙华农牧未来实现净现金流量的折现 ， 因此直接取决于该公司未来预期的盈利能力及盈利成长性 。
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