文/苏舒
去年5月 ， 北京东三环的一处公寓旁，一家经过多次更迭的店面被装修成了悦刻的零售店 。而后不到三个月里，在悦刻旁边出现了雪加和小野两种品牌的零售小店 。
这三个品牌都是乘着资本热浪成长起来的电子烟品牌 。但电子烟市?。?从去年至今正历经风云变幻 。
7月27日 ， 世卫组织发布了2021年全球烟草流行情况报告 。这份报告追踪了各国自2008年以来在烟草控制方面取得的进展 ， 并提出，电子尼古丁极易使人上瘾 ， 必须更好地管制电子烟 。
这份报告，或将引发电子烟行业地震 。但实际上，在报告之前，“电子烟第一股”悦刻的股价就已持续萎靡，“跌跌不休” 。截至发稿前，悦刻跌至4.11美元每股，总市值跌至67.7亿美元，这距离上市之初35美元的股价高点还不到半年时间 。
“世卫组织的这份报告确实对电子烟行业是一个比较大的打击 。一方面是击溃了消费者曾经建立‘电子烟相对传统卷烟健康损害度小’的心理防线 。其次，这份报告可能会导致各国政府对电子烟行业的监管趋严 。”艾媒咨询CEO张毅说道 。
上涨的营收、下跌的股价
头顶“电子烟第一股”光环的悦刻 ， 从成立到上市仅花了3年时间 。
天眼查显示，电子烟品牌悦刻运营主体北京雾芯科技有限公司成立于2018年2月 。成立没多久，雾芯科技就拿到了3800万元的天使轮融资，由源码资本领投，IDG资本和红杉资本中国跟投 。到2019年，雾芯科技分别拿到了A轮和A+轮融资，背后出资方为山行资本和DST Global，老股东红杉资本中国继续追投 。A+轮完成后，雾芯科技估值已达到24亿美元 。
背靠着一众知名机构，在一级市场备受追捧的悦刻走上了纽交所的舞台 。2021年1月22日，悦刻正式登陆纽交所，股票代号“RLX.US”，募资金额高达14亿美元，成为美国市场的“中国电子烟品牌第一股” 。
根据CIC Report数据，上市前悦刻的市场占中国总市场的62.6%，排名第一 。对于股东来说，悦刻的确交出了一份相对好看的市场答卷 。
6月3日，雾芯科技发布了2021年第一季度财报 。财报显示，雾芯科技2021年第一季度净营收为23.98亿元，较2020年第一季度的3.69亿元，同比增长550%，较去年第四季度的16.2亿元增长48.2% 。营收一路高歌猛进的同时，雾芯科技的毛利也随之上涨 。今年一季度雾芯科技毛利为11亿元，较2020年第四季度的6.94亿元增长59.1% 。
但营收高歌猛进的背后，雾芯科技却由盈转亏 。自2020年起，雾芯科技就处于亏损状态 。数据显示 ， 2018-2020年 ， 雾芯科技净利润为0.003亿元、0.477亿元、-1.28亿元，今年一季度净利润为-2.67亿元 。
对于亏损，雾芯科技解释称，由于销售成本以及所得税费用增加等原因导致 。2019年10月 ， 电子烟网络限售令正式颁布 。雾芯科技关停线上渠道 ， 发力拓展经销商和铺设零售网络 。据悉，雾芯科技2020年销售成本为12.15亿元，相比2019年销售成本4.93亿元增长了146% 。
雾芯科技在第一季度财报的电话会议中表示 ， 现在已经拥有超过15000家专卖店 。线下渠道的建设 ， 对于悦刻来说，有一定的挑战 。数据显示，自关闭线上渠道后，2019年第四季度 ， 雾芯科技毛利率由此前均40%上下降至30% 。但目前 ， 雾芯科技毛利率已经逐渐回升至一季度的46% 。
尽管市场表现相对较好 ， 但在二级市?。每倘跃伞耙货瓴徽瘛?nbsp;， 股价持续下跌 。
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