那么，解释两者股价差异的两个主要逻辑就出来了：1、养殖模式差异造成毛利率差异(温氏股份需要支付赠农户委托养殖费用) 2、禽类业务占比不同(牧原股份单主业撞了大运，成功避开了下行的“鸡周期”)
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【温氏股份为啥抓不住“史上最强猪周期”的尾巴？】从投资的角度讲，两者如今的市值差距达到1800亿 。是否就意味着今后的温氏股份，将会被牧原股份彻底甩开了呢?
其实，那倒也未必，虽然温氏股份今年不涨，但是明年补涨的约摸性很大 。
为啥?辞忘了，温氏股份还有禽类业务，温氏股份能否归升，要取决于“猪-鸡”双周期的走向 。
本轮“鸡周期”实际上是先于“猪周期”产生的，从2016年开始，到2018年以后，养鸡全行业景气度加速上升 。缘故有两点：一是供赠端受祖代鸡引进受限的影响 。2016年以后，美国浮现了禽流感，导致封关，使得我国祖代鸡引进持续低迷 。二是2018年以后猪肉涨价，刺激了鸡肉需求 。
但是，因为代种鸡存栏量已经开始供过于求，鸡苗价格全线下滑，再加上猪肉的替代效应，2020年的“鸡周期”卜署渐有落幕的迹象，温氏股份因而录得亏损 。
判断温氏股份的未来，只需要搞清晰两个问题，强势的猪周期还能维持多久?凋零的“鸡周期”什么时候迎来全面反弹?
在这个过程中，温氏股份其实是不需要恐慌的，因为虽然今年扩产节奏比较迅猛，但是温氏尽全可以借助即将上市的生猪期货进行套期保值，减小“猪周期”一旦消退带来的潜在损失 。面对现阶段不景气的禽类业务，温氏股份因为在行业占有率首席，尽全可以通过减产提价的方式控制损失 。
两条腿走路的好处是，无论猪好还是鸡好都能盈利，而且温氏股份“控盘”也很轻盈——“公司+农户”的轻资产模式，实际上只是把大部分养殖风险转嫁赠了农户，温氏股份只不过扮演着“中间商赚差价”的角色，形势好就多赚点，形式差就少赚点，温氏股份也不会多介意，最多是股价很难“蹭热度”暴涨的问题 。
但是牧原就不一样了，猪周期中扩产了许多猪场，一旦本轮“猪周期”提前结束，牧原股份的问题就来了——养了要亏钱，不养要付地租、折旧，怎么办?
今年6月以来，全国生猪存栏量已经同比转正，产能迅速恢重，四季度之后生猪供赠显著增添几成定局，届时“猪周期”还能对牧原起到多大利好，还很难说 。毕竟从国家政策的角度来讲，勉励农户养猪，通过扩大供赠让“猪周期”见顶，CPI降下来，也是心之所向 。
但是“鸡周期”就不一样了，虽然现在难言落到谷底，但是也距离底部不远了，毕竟一旦年底疫苗问世，活禽市场交易热情一定会大幅提升，叠加节日需求和餐饮业恢重，“鸡周期”的高弹性，又会快速提升禽类产品的价格和消费热情 。
因此，风物长宜放眼量，温氏股份虽然近期走势不佳，但是也没有多么糟糕的预期——相反，在本轮“猪周期”的潮水退去之后，我们才干够看到谁在沙滩上裸泳 。
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