不知不觉，这一轮“超级猪周期”快到了尾声，同时也是猪企业绩集中兑现的节点——据悉，2020年上半年业绩的A股及港股猪企均匀每家净利润达到15.63亿，净利润均匀增幅则超过10倍 。
啧啧啧，再看看A股中“猪肉概念”的股价，牧原股份，新希翼，正邦科技……几家养猪的“豪门”在2020年股价表现都挺不错 。就拿新晋“猪王”牧原股份来说，2020年涨幅超过70%，重仓牧原股份的人，这一年下来赚的钱，够得上全家吃上一年的排骨了吧 。
有句话啼“只闻新人笑，不见旧人哭”，这句话放在本轮“超级猪周期”里同样适用，犹记得在二师兄身价飙涨前期，A股“养猪首席股”雏鹰农牧却因为身背180亿债务不幸退市，倒在了黎明前;而另一家我们尤其知道的巨无霸猪企宛然也没能乘上“超级猪周期”的东风——它就是温氏股份 。
01
2020年至今，猪企“大哥大”温氏股份累计跌幅达到10%，总市值下跌至1500亿左右，而与此同时原来的“小弟”牧原股份涨超七成，总市值攀升至3300亿附近，两者的市值居然相差了1800亿 。
牧原股份“卡位”温氏股份，成为新的“猪王”了?
中报显示，温氏股份2020年上半年的营业收入360亿元，同比增长18.2%;归属于上市公司股东的净利润41.5亿元，同比增长200.33% 。
这个业绩貌如不错，但是跟牧原股份还是没得比 。
牧原股份的上半年收入达到了210.3亿，同比增长193%;归母净利润107.84亿，增长7026.08% 。
半年之间，牧原股份的业绩增长了70倍，在A股上市公司里除了2019年基数是几万元，几十万元的，或者卖壳的，重组的，牧原股份的增幅难觅对手 。
那么，为什么温氏股份会和牧原股份拉开比较大的差距呢?难道是两家养的猪“卖相”不同吗?
其实，问题很简单，温氏股份被禽类业务赠拖累了 。
2020年上半年，温氏股份肉猪类养殖占比不到六成，同时肉鸡类占比超过三成 。销售肉鸡数量达到4.79亿只(含毛鸡、鲜品和熟食)，销售肉鸭(含毛鸭和鲜品)2433.27万只，肉鸡(鸭)类产品收入达111.32亿元 。计算可得一只肉鸡(鸭)价格约为22元左右 。
除此之外，温氏股份的毛鸡、毛鸭售价同比分辞下降 17.86%、31.63%，养禽业务利润同比大幅下降，浮现较大亏损 。
其实要是不是禽类业务拖后腿，温氏股份不会被甩下这么大的差距——2020年上半年，牧原股份猪肉收入207.50亿元，而温氏股份是233亿元，两者半斤八两 。
虽然卖猪的收入差不多，但是牧原股份的赚钱能力显然更强——上半年的生猪业务毛利率高达63.27%，较去年提升26.22个百分点，而温氏股份惟独38.39% 。由此看来，拉开差距的，应该是两者养殖模式的差异 。
02
温氏股份采用的是“公司+农户”的养殖模式，温氏股份只尽职品种繁育、种苗生产、饲料生产、技术指导、产品销售等环节，真正的饲养其实是由合作农户(或家庭农场)来进行的 。而牧原股份采取的是大规模一体化的养殖模式，饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰，什么都包，自负盈亏 。
两种模式哪种更好呢?从业绩的直观反映来看，固然是牧原股份的模式更好，毕竟同样是在扩张产能，提高出栏量，牧原股份无论是业绩还是现金流，都足以秒杀温氏股份 。
我们再从常理的角度想一想，温氏股份属于“重合型”养殖，多品种的周期是不一致的，恰巧猪肉与鸡肉属于替代品，所以谁被谁拖了后腿，那都是正常的，而牧原股份就不一样了——它几乎只养猪，只卖猪，一旦猪周期上来，它的业绩增速会释放的尤其的快 。股价也会迎来“戴维斯双击”式的拔高 。
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