品类|深观 | 良品铺子中报：线下渠道超预期，细分品类高质量增长
经历了高瓴减持 ， 以及板块整体杀估值的多重打击后 ， 市场情绪降至冰点 ， 良品铺子被迫进入历史估值洼地 。 而从财报及经营数据来看 ， 公司基本面始终稳健 ， 长期投资价值不断凸显 。
8月17日 ， 良品铺子（603719）发布2021中报 ， 公司上半年实现营收44.21亿元 ， 同比增长22.45% ， 归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元 ， 同比增长19.29% 。
作为上市后的第二份中报 ， 良品铺子的营收、净利继续实现双增 ， 全渠道与全品类战略表现良好 ， 增长质量整体较高 。
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事实上 ， 从财报数据上看 ， 即使遭遇疫情的黑天鹅 ， 面临社区团购、社交电商等各种新玩法新玩家的冲击 ， 良品铺子一直保持增长稳中有进 ， 显示出一定的经营韧性 ， 颇为不易 。 作为资本市场食品饮料行业中的新人 ， 以“成长股”逻辑来看 ， 未来增长值得期待 。
全渠道均衡发展 ， 线下收入超预期
在零食同行中 ， 全渠道均衡发展一向是良品铺子的优势所在 ， 此次财报也延续了这一亮点 。
分渠道来看 ， 线上线下营收占比对半开 ， 实现“两开花” 。 中报显示 ， 报告期内公司线上收入22.23亿元 ， 同比增长19.34% ， 占比为51.58% ， 线下20.87亿元 ， 同比增长23.58% ， 占比为48.42% ， 几乎持平 。
目前良品铺子仍在加速布局线下门店 。 数据显示 ， 良品铺子上半年总计新开门店207家 ， 其中直营店59家 ， 加盟店148家 。 截至6月末 ， 线下门店数量2726家 ， 覆盖22个省份 ， 除内蒙、宁夏、疆藏、京津、东三省及港澳台地区以外 ， 其他地区均已有所布局 。
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据悉 ， 为了更广泛覆盖线下渠道 ， 良品铺子还在今年上半年新成立流通渠道事业部 ， 与大型零售KA、便利店、社区商超及新零售平台等展开合作 ， 现已入驻零售通、京喜通两大平台 ， 并与沃尔玛、盒马鲜生、永辉超市达成战略合作 。
分区域来看 ， 公司尤其加快了西南、西北市场拓展 。 报告期内 ， 两个区域分别新增加门店30家、13家 ， 较同期增长达106.75% 。 效果确实也不错 ， 今年6月28日 ， 青海西宁首店开业 ， 开业2天销售额即突破20万元 ， 显示出当地市场对于高端零食品类的强烈需求 。
公司表示 ， 接下来将进一步在甘肃、山东、河北、山西、云南、贵州、海南等区域拓展 ， 预计年内线下门店将覆盖西宁所有行政区 。
分区域销售方面 ， 良品铺子华中、华东区域营收增长明显（华东已覆盖南京、苏州、上海等6省1城市） 。 报告期内 ， “大本营”湖北区域销售收入较同期增长20.05% ， 华东、西南、华南地区较同期分别增长31.72%、28.23%、30.98% 。
颇为亮眼的是 ， 在抓紧布局线下店的同时 ， 良品铺子的毛利率仍旧有所提升 ， 显示出高质量的发展扩张势头 。 财报显示 ， 公司上半年线上渠道毛利率同比上升1.64% ， 线下渠道销售毛利率同比上升1.45% 。
【品类|深观 | 良品铺子中报：线下渠道超预期，细分品类高质量增长】关于全渠道战略的意义 ， 开源证券指出 ， 目前公司是行业唯一线上线下结构均衡且高度融合的零食厂商 ， 全渠道融合协同驱动公司收入和业绩保持稳健增长 ， 公司正向着多品牌、全渠道、全产业链协同的休闲零食平台企业迈进 。
细分品类亮眼 ， 小食仙销售破4亿
如今 ， 许多零食企业似乎陷入了“恶性循环” ， 行业现状是：竞争同质化、价格战加剧、新锐品牌层出不穷、厂牌参与竞争 。
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